230526 중국 시장의 대세채널 최저가격 매수권.

다우존스 중국 통합시장 지수인 $djchina가 5월 들어 하락하면서 대세 채널의 하단에 접하면서 상승 추세 반전의 기대가 큰 영역으로 매수 전략이 좋은 국면이다.

지난해 적극적인 규제 완화와 경기 부양정책에 더해 통화 완화가 이어진데다, 불확실성으로 작용하던 제로 코로나 정책을 폐기하고 위드코로나 정책을 시행하면서, 올 들어 하락하던 주택 가격이 상승으로 전환되고, 산업생산과 소매판매가 빠르게 증가하고 있으나 홍콩이나 뉴욕시장에 상장된 중국 기업을 중심으로 주가가 하락하였다. 특히 경기 회복이 뚜렷한 5월 주가가 하락이 이어져 2022년 4월말, 2022년 10월말에 이어 5월 3중 바닥을 만드는 모습이다.

특히 그간 고점을 높여 온 미국과 비교할 때, 미국은 인플레이션을 이유로 금리를 급격히 올리고 통화 공급을 줄이는 등 긴축정책을 편 결과 기업의 소비를 나타내는 소매 판매가 줄고, 기업 생산이 줄고, 기업의 이익이 감소하고 있으나 오히려 주가지수는 테마를 앞세워 상승하고, 중국은 금리와 지급준비율을 낮추고 경기 부양정책으로 인해 소비를 나타내는 소매 판매가 늘고 기업의 생산이 증가하고 있으나 주가는 하락하는 적응하기어려운 장세가 나타나고 있다.

더구나 중국의 GDP를 미국 GDP로 나눈 상대비율은 빠른 속도로 중국의 성장이 미국을 앞서가는데도 중국의 주가지수(달러로 환산)를 미국의 주가지수로 나눈 상대비율은 10년 넘는 하락과 함께 30년 최저 수준에 머물러 펀더멘털 측면에서 과도한 저평가 괴리를 나타낸다.

위의 GDP 비교 상대비율 차트에서 현재의 추세를 미래로 연장하면 현대 추세대로 움직일 때 대략 2024년에 중국 GDP가 미국 GDP와 같아질 것으로 보이며 그 이후 중국은 미국을 넘어 세계 1위 GDP가 될 것으로 예상된다. 더구나, 중국은 통화 정책을 완화하고 경기 부양에 적극적인데 반하여 미국은 통화를 강력한 긴축으로 운용하고 있어 이런 변화는 의외로 빠를 수 있다.

이런 관점에서 이해할 수 없는 미국과 중국 증시의 엇갈린 행보는, 시장을 움직이는 메이저의 관점에서 장기로 크게 오를 시장은 하락시켜 매물을 유인하여 주식을 매집하고, 장기로 크게 하락 또는 정체하는 시장은 가격을 크게 올려 파는 포커페이스 전략이라 할 수 있다. 이런 포커페이스 전략에서 보면 장기로 크게 오를 지수가 단기로는 급락하고, 장기로 크게 하락할 지수가 단기로는 크게 오르는 과정이 자연스러우며 현재의 미중 주가의 움직임을 설명해 주는 것이라 할 수 있다.

여하튼 저평가되고 호전되는 주가와 지수가 하락하고, 고평가되고 위축되는 기업의 주가와 지수가 상승하는 예전에 익숙하지 않은 어려운 장세가 이어지고 있다. 그러나 이런 포커페이스 전략에 휘말리지 않고 성공을 하기 위해서는 어떤 경우에도 경기 펀더멘털과 기업의 펀더멘털에 주목하고 펀더멘털과 기업의 가치를 믿고 투자 전략을 가져가면 좋다.

기업 가치 측면에서 보면 거대한 전환이 시작되는 시기에 주가가 오히려 하락하는 것은, 10년 최대 수익을 주는 중국 증시의 대세 상승을 앞두고 어쩌면 미국 자본이 최대한 주식 비중을 늘려 중국의 성공에서 자본 이득을 취하기 위한 전략일 수 있다.

펀더멘털과는 반대로 미국 시장의 이유 없는 장대 양봉과 중국 시장의 이유 없는 장대 음봉은 장기 추세 전환을 앞두고 흔히 나타나는 추세전환 전 움직임일 수 있다. 당장의 시세와  평가손익에 연연하지 않고 펀더멘털에 기초한 먼 미래를 보고 전략을 가져가면 좋다.