쥬라기: 늘 행복하십시오.
쥬라기: 미국을 비롯한 주요 시장이 지난주를 정점으로 하여 조정이 진행 중이죠.

쥬라기: 미국 대형주 주가지수는 이번 주 조정과 함께 20일 평균에 접했습니다.

쥬라기: 대형주 지수가 다시 천정권에 진입하면서 하락 가능성이 크므로

쥬라기: 특히 지수 상승을 견인하였던 대형 기술주는 하락이 쉽습니다.

쥬라기: 미국 시장뿐 아니라 2023년 6월 이후 상승이 이어졌던 독일을 비롯한

쥬라기: 유럽 시장도 대세 가격 구도상 천정권으로 생각됩니다.

쥬라기: 2000년 IT 버블 상승 이후 다시 과거와 같은 천정권을 나타내고 있으므로

쥬라기: 독일 시장 역시 주가가 크게 오르며 밸류에이션이 과도한 기업을

쥬라기: 장기 관점에서 차익실현할 중요한 변곡점입니다.

쥬라기: 미국 대형주 지수와 유럽의 주가를 대표하는 독일 DAX 지수의 천정은

쥬라기: 중국을 필두로 신흥국 시장이 뒤쳐진 가운데 선진국 시장의 강세 현상이

쥬라기: 마무리 되는 신호라고 생각이 됩니다.

쥬라기: 2000년 주가가 채널 천정에 접한 후 IT버블의 붕괴와 함께

쥬라기: 주가가 채널 하단까지 하락하는 하락이 나타났었죠.

쥬라기: 지금은 2000년의 버블과는 다른 측면이 있으나 주가가 과속 상승과 함께

쥬라기: 대세 채널의 천정권을 터치하고 있다는 점에서 매우 주의할 때입니다.

쥬라기: 2023년 이후 주가 상승이 과거에 비춰 특이한 점은 산업생산 증가율이

쥬라기: 장기간 마이너스로 경기 침체가 계속되는 중에 주가가 오른 점입니다.

쥬라기: 이런 상승은 펀더멘털을 반영하기 보다는 유동성에 기인한 측면이 큽니다.

쥬라기: 중국을 필두로 신흥국의 주가가 약세를 보인 가운데 글로벌 투자 자금이

쥬라기: 선진국 시장으로 쏠림 현상이 나타나면서 이어진 상승이라 생각됩니다.

쥬라기: 특히 미국과 유럽의 비중이 높은 세계 주가지수(다우존스 글로벌 지수)도

쥬라기: 천정권에 재진입하면서 다시 변곡점에 있다는 점에서 유의할 때입니다.

쥬라기: 물론 선진국 시장이 조정을 받으면 신흥국도 단기적으로 영향을 받겠지만,

쥬라기: 신흥국 주가지수는 대세 채널 구도에서 선진국과는 상반된 위치에 있어

쥬라기: 장차 선진국 주도 시장에서 신흥국 주도 시장으로 바뀔 가능성이 있죠.

쥬라기: 왜냐하면 그간 중국의 부동산 경기가 위축되어 있는 동안

쥬라기: 글로벌 투자 자금이 선진국 중심으로 쏠림 현상이 이어졌었죠, 그러나

쥬라기: 이제 선진국 기업의 밸류에이션이 과도한 수준으로 높아지고

쥬라기: 대신 신흥국 기업의 밸류에이션이 과도한 수준으로 낮아져 있고

쥬라기: 긴 위축기를 거쳤던 중국의 부동산 경기도 적극적인 경기부양정책과

쥬라기: 낮아진 금리 및 지급준비율과 함께 회복이 기대되는 시점입니다.

쥬라기: 물론 정확한 시점은 아직도 불확실하다고 할 수 있지만,

쥬라기: 결국 선진국 시장으로 쏠렸던 자금이 밸류에이션이 저평가에 있고,

쥬라기: 위축되었던 경기가 회복되기 시작하는 신흥국으로 이동하기 쉽습니다.

쥬라기: 다음은 신흥국 주가지수인 $MSEMF를 미국 대형주지수 $SPX로 나눈

쥬라기: 상대비율과 함께 $MSEMF 지수 및 $SPX 지수를 함께 나타냈습니다.

쥬라기: 이 상대비율 차트를 보면 선진국 시장이나 신흥국 시장이

쥬라기: 함께 추세를 만드는 것이 아니라 교대로 시장을 주도하고 있습니다.

쥬라기: 1990년대는 선진국 시장이 상승하는 가운데 신흥국 주가가 하락하였고,

쥬라기: 2000년대(2002-2011)는 선진국 시장이 박스권 등락을 거치는 사이에

쥬라기: 신흥국 시장은 대단히 크게 상승하였습니다.

쥬라기: 이후 2010년대(2011-2024) 이후 지금까지 다시 선진국 시장이

쥬라기: 상승을 주도한 가운데 신흥국 시장이 정체하면서 지수 상대비율이

쥬라기: 이례적으로 큰 하락을 나타내고 있는 상태입니다.

쥬라기: 이러한 주기적은 변동은 글로벌 투자자금이 대략 10년의 기간을 두고

쥬라기: 선진국과 신흥국을 오가는 쏠림 현상이 이어짐을 의미한다고 봅니다.

쥬라기: 다만 2020년 들어 주가 주가 전환의 시점이 늦어지고 있는데

쥬라기: 이것은 2020년 코로나 팬데믹 이후 통화 팽창

쥬라기: 중국의 무리한 코로나 방역 및 부동산 정책 미스가 반영된 것이라 봅니다. 

쥬라기: 이런 점에서 선진국과 신흥국 주가의 전환시점이 상당히 지연되었습니다.

쥬라기: 그러나 이제 선진국 시장이 대세 채널의 천정권에 쌍봉 천정을 만들어,

쥬라기: 이제 선진국 시장으로부터 자금이 이탈하여 신흥국으로 유입되면서

쥬라기: 신흥국 10년 강세장이 시작될 여건에 있다고 봅니다.

쥬라기: 한편, 국내 시장에서도 이런 양상의 변화가 나타나고 있습니다.

쥬라기: 2015년 7월을 고점으로 장기 하락 추세가 이어졌던 안정적 성장 기업군이

쥬라기: 올 들어 10년 만에 상승 추세로 전환되고 있습니다.

쥬라기: CJ를 비롯하여 한국콜마홀딩스, 오리온홀딩스, 코스맥스비티아이 등

쥬라기: 많은 기업이 10년의 긴 하락 조정 국면이 끝나고 상승 전환되오 있으며

쥬라기: 향후 8년 이상 장기 상승 추세국면이 시작되고 있는 모습입니다. 

쥬라기: 안정성장주로부터 이탈했던 자금이 재유입되면서 장기간 하락으로

쥬라기: 매우 저평가된 밸류에이션과 함께 주가가 상승이 시작되고 있는 모습이죠.

쥬라기: 일부 경기 민감주 중에는 2007년을 고점으로 18년 만에 상승이 시작되는

쥬라기: 기업들이 있습니다.

쥬라기: 이와 같은 기업의 장기적인 주가 하락 또는 정체는 기업의 규모와 성장

쥬라기: 실적만으로 설명할 수 없는 장기적인 주가 하락으로

쥬라기: 주가의 수급의 변화로 밖에 설명하기 어렵습니다.

쥬라기: 10년이 넘는 기간 기업의 규모가 전에 비해 대단히 큰 성장을 했음에도

쥬라기: 주가가 장기간 하락하거나 정체함으로써 특히 자산이나 매출에 비교한

쥬라기: 밸류에이션이 매우 저평가되어 있는 상태입니다.

쥬라기: 따라서 이런 기업들이 본격적으로 상승을 시작하는 움직임이 시작되죠.

쥬라기: 바로 이런 기업들의 장기적 주가 움직임이 신흥국펀드나 한국 펀드,
쥬라기: 또는 브라질 펀드와 움직임과 비슷한 모습을 만들고 있습니다. 

쥬라기: 이미 일부 기업들은 상승이 앞서서 진행되는 기업도 있죠.

쥬라기: 모두 개별적인 기업 실적보다는 시장을 움직이는 주체의 수급에 의해

쥬라기: 주가가 상승하고 있고 긴 하락에 따른 저평가된 밸류에이션에 더해

쥬라기: 긴 조정 과정에서 주식 손바꿈으로 인해 상승이 시작되는 모습입니다.

쥬라기: 다만 시장을 움직이는 메이저는 주가지수를 움직이는 삼성전자를 낮게

쥬라기: 묶어둠으로써 종합주가지수를 바닥권에 머물게 하여

쥬라기: 투자자들로 하여금 주가가 오르지 않는 것으로 여기게 만듭니다.

쥬라기: 삼성전자의 주가를 묶어둠으로써 종합주가지수가 오르지 않은 것처럼

쥬라기: 시장을 속인 가운데 주요 기업들이 이미 상승 추세로 움직이고 있습니다.

쥬라기: 그러나 시장은 이미 오래 전부터 상승의 움직임이 시작되어 있습니다.

쥬라기: 은행주 뒤를 이어 증권주가 오르고 지금은 건설주가 올라 있죠.

쥬라기: 조선업과 기계산업, 국방산업, 전력망, 화장품 산업, 엔터테인먼드 등

쥬라기: 많은 산업들이 이미 오래 전부터 강세를 유지하여 상승 추세에 있습니다.

쥬라기: 이런 기업의 주가 상승은 미국 대형주 상승을 크게 앞서 움직이고 있죠.

쥬라기: 다만 이들 기업 중 상당수가 연간 차트로 이격이 과도한 수준에 이르러

쥬라기: 연중 고점권 차익실현 위치이므로 이격을 살펴 현금 비중을 늘리면 좋죠.쥬라기:
쥬라기: 오늘은 건설주가 급등하면서 연중 고점권에 진입한 모습입니다.

쥬라기: 홍콩시장에 상장된 중국 50기업 지수인 $HSCEI를 미국 대형주지수 $SPX

쥬라기: 로 나눈 상대비율 차트에서도 비슷한 모습을 볼 수 있습니다.

쥬라기: 신흥국 주가지수처럼 1990년대, 2000년대, 2010년대가 서로 엇갈리는

쥬라기: 변동을 나타내고 있고 2024년 이후 상대비율의 추세가 전환되어

쥬라기: $HSCEI가 $SPX에 앞서서 오르며 선도하는 국면을 나타내고 있습니다.

쥬라기: 즉, 미국 대형주나 인덱스 펀드에 투자를 하는 것보다

쥬라기: 홍콩에 상장된 홍콩h지수 기업중 대형주나 인덱스에 투자하는 것이

쥬라기: 보다 빠른 주가 상승을 기대할 수 있는 국면임을 의미합니다.

쥬라기: 겉보기로는 주가지수를 압박하면서 마치 경제가 어려워 주가가 오르지

쥬라기: 않는 것처럼 위장하지만 주요 기업들은 강한 상승을 하고 있습니다.

쥬라기: 다만, 지금은 미국의 선진국 주가의 천정과 함께 연중 크게 오른 기업들이

쥬라기: 대부분 연중 이격 과열 상태에 있어서 이격 조정을 받을 가능성이 크고

쥬라기: 나머지 연중에는 고가를 갱신하며 크게 오르기는 어려운 모습입니다.

쥬라기: 이런 점에서 연간으로 과도한 이격을 보이는 기업은 향후 이격 조정을

쥬라기: 감안하여 차익 실현한 후 보다 하락한 가격에서 다시 매수하는

쥬라기: 수량을 늘리는 전략이 필요할 때입니다.

쥬라기: 아울러 연말까지 상당히 긴 시간이 남아 있는데도 이미 연중 상승폭을

쥬라기: 채워버린 기업은 대략 고가를 저항으로 하는 박스권 등락이 이어지기

쥬라기: 쉬우므로 단기로 대응하면서 거래하는 것도 효율적일 것입니다.

쥬라기: 현시점에서 주가가 오르지 않고 하락하여 장차 상승의 가능성이 큰

쥬라기: 섹터는 에너지 섹터와 기초재료 섹터입니다.

쥬라기: 에너지 섹터 펀드인 IXC는 3년간 정체한 가운데 연봉이격 조정 기준인

쥬라기: 시가3선을 나타내고 있습니다.

쥬라기: 그러나, 미국의 주요 셰일 기업은 연초 이후 주가가 크게 하락해 있어

쥬라기: 음의 이격을 나타내고 있으므로 향후 장세 변화와 함께

쥬라기: 상승 추세 반전의 기대가 큽니다.

쥬라기: 워런버핏이 투자했던 oxy 같은 경우 3년의 하락을 나타내고 있습니다.

쥬라기: 2022년 우리가 천정권 매도할 때 워런버핏이 대규모로 매수했는데

쥬라기: 이후 3년에 걸쳐 주가가 오르지 않고 하락해있는 상태이죠.

쥬라기: 이제 오를 때가 된 것으로 봅니다.

쥬라기: 왜냐하면 원유 가격이 역사적으로 비정상적으로 저평가 상태이기 때문이죠.

쥬라기: 원유 가격을 주가지수와 비교하건, 주택가격이나 금 가격 또는

쥬라기: 소비자물가지수와 비교할 때 역사적 관점에서 매우 낮은 수준에 머물러

쥬라기: 정상적이라면 강한 상승이 예상되는 시기입니다.

쥬라기: 특히 가격이 강하고 긴 상승을 하기 전에 큰 하락이 선행한다는 점에서

쥬라기: 현재와 같이 상대적으로 큰 하락을 한 상태에서는 에너지 기업의

쥬라기: 비중을 늘려두면 향후 강한 상승을 할 가능성이 높습니다.

쥬라기: 셰일원유와 석탄, 유조선 및 LNG운반선 그리고 미국 시장과 중국시장의

쥬라기: 태양광과 풍력 발전 기업들을 주목하면 좋을 것으로 봅니다.

쥬라기: 기초재료섹터 펀드 MXI를 반도체 섹터 펀드 XSD로 나눈 상대비율은

쥬라기: 연간 1 - 1.5회의 주기로 등락하는데 최근 조정을 받아 저가 변곡점에

쥬라기: 있어 반도체를 팔고 기초재료를 매수할 기회임을 나타냅니다.

쥬라기: 국내 시장에서도 올해 조선, 국방산업, 전력망, 화장품, 증권, 건설

쥬라기: 대체에너지 등이 모두 급등하며 연간 상승의 몫을 거의 채운 상태이죠.

쥬라기: 따라서 이들 기업은 이격조정을 수량 늘리기로 이용하기 위한

쥬라기: 차익실현의 위치에 있습니다. 이격 조정이 되는 내년 연초까지는

쥬라기: 박스권이나 조정을 감안한 단기 차익거래로 대응하면 무난하죠.

쥬라기: 상당수의 선도 기업들이 이미 연중 상승의 몫을 채우고 이격 과열이

쥬라기: 되어 있는 반면에 아직 상승하지 않거나 하락을 나타낸 업종이 있습니다.

쥬라기: 철강, 화학, 해운, 자동차 등 주요 기업은 상승에서 뒤쳐져 있죠.

쥬라기: 이미 선발로 상승했던 많은 기업이 연중 이격 과열권 차익실현 위치이므로

쥬라기: 이제 후발 상승 기업에 수급이 쏠릴 수 있어 이제부터 3분기까지는

쥬라기: 이들 후발 업종의 상승을 주목합니다.

쥬라기: 특히 철강이나 화학 그리고 해운은 2007년 고점 이후 매우 긴 조정으로

쥬라기: 밸류에이션이 대단히 저평가되어 있고

쥬라기: 올 들어 미국과 유럽 등 주요 선진국과 신흥국 부동산 경기가 호전되면서

쥬라기: 제조업 경기가 회복되고 그간 상승에 걸림이 되었던 중국이

쥬라기: 금리와 지급준비율을 낮추고 미국과의 무역협정으로 관세를 낮춰

쥬라기: 점차 경기가 회복이 기대된다는 점에서 상승의 모멘텀이 강해집니다.

쥬라기: 미국은 주택가격 상승과 함께 신축주택 판매가 안정적으로 유지되고 있고

쥬라기: 이와 함께 제조업 PMI 지수가 다시 확장세를 시작하고 있습니다.

쥬라기: 독일과 프랑스 등 유로존은 2023년 3분기부터 제조업이 침체를 시작하여

쥬라기: 만 2년여의 침체 국면이 이어졌는데 최근 제조업 침체가 완화되면

쥬라기: 점차 확장 국면으로 전환될 가능성이 큰 움직임을 보이고 있습니다.

쥬라기: 이들 국가 및 중국의 제조업 지수의 위축으로 경기주 주가의 하락이

쥬라기: 이어졌다는 점에서 서서히 상승을 준비되는 환경이라 할 수 있습니다.

쥬라기: 이런 점을 감안하여 이격이 과도한 수준에 이른 기업을

쥬라기: 이제 과소 이격 기업으로 교체해 보유하는 전략을 점검해 보기 바랍니다.

쥬라기: 주말 행복하고 편안한 시간이 되시기 바랍니다.