쥬라기: 늘 행복하십시오.

쥬라기: 6월 선물 옵션 동시 만기를 앞두고, 대선 후 외국인의 매수가 강해지면서

쥬라기: 주가가 이례적으로 상승 방향으로 변동하였지만

쥬라기: 만기와 함께 주가가 하락으로 전환되는 모습입니다.

쥬라기: 겉으로는 이스라엘이 이란의 핵시설을 포함한 군사시설을 공격하면서

쥬라기: 이스라엘과 이란의 전쟁의 우려가 모멘텀으로 작용한 것으로 여겨지지만,

쥬라기: 이런 이벤트가 없었다고 해도 만기가 끝나면 만기 전에 나타났던 변동은

쥬라기: 제자리를 찾게 마련입니다.

쥬라기: 연결선물로 보는 주가 움직임은 늘 옵션만기나 선물 만기를 겨냥한

쥬라기: 변동이 나타났다가 만기가 지나면 원래의 추세로 복귀되는 움직임이죠.

쥬라기: 지난 4월 만기를 앞두고 관세를 핑계 삼아 하락으로 변동을 한 후

쥬라기: 원래의 위치로 회복이 된 것처럼, 이번 상승도 대통령선거를 핑계 삼아

쥬라기: 상승 방향으로 변동을 거쳐 원래로 회복되는 구도입니다.

쥬라기: 그러나 월중 변동이 제거되는 월간차트를 보면 이런 변동은 사라지고

쥬라기: 본래의 추세의 모습이 나타나 보입니다.

쥬라기: 여전히 3개월 선물 변동의 영향이 남아 있지만

쥬라기: 1개월 옵션 변동을 제거하고 보는 주가는 매우 안정적이고 완만한

쥬라기: 상승 추세의 모습으로 나타납니다.

쥬라기: 그리고 지금은 상방으로 과도한 변동이 나타나 있는 상태임을 알 수 있죠.

쥬라기: 따라서 주가를 볼 때 파생상품, 악재와 호재의 모멘텀, 수급, 심리의

쥬라기: 영향을 받는 변동의 성분과, 기업의 가치 및 실적 변화 방향을 나타내는

쥬라기: 추세 성분을 구분하여 보면 좋습니다.

쥬라기: 과거의 옵션 관련 변동이 대부분 하락으로 변동했다가 상승한 데 반해

쥬라기: 이번 변동은 이례적으로 상승으로 변동이 나타났습니다.

쥬라기: 그 이유는 3월말부터 공매도가 전면 허용된 후 공매도가 급증하였다가,

쥬라기: 이후 주가의 반등으로 외국인의 공매도 숏커버링이 작용한 듯 합니다.

쥬라기: KOSPI 200 지수 기준 340 이하에서 300까지 공매도가 급증했는데

쥬라기: 이후 주가가 360 이상으로 오르면서 종목별로 공매도 마진콜의

쥬라기: 우려가 작용한 것이 아닌가 싶습니다.

쥬라기: 이격 과열로 주가 하락이 기대되는데도 주가가 더 올랐던 이유 중 하나가

쥬라기: 바로 이런 공매도 숏카버링이 작용했기 때문이라 봅니다.

쥬라기: 거래소 시장의 대차잔고를 보면 2월 20일까지 대략 7억 5000만주 정도에

쥬라기: 머물던 대차잔고가 이후 급격히 늘어서 4월 초 13억 2000만주 수준으로

쥬라기: 무려 6억 3000만주가 늘어난 모습이죠.

쥬라기: 대차거래는 공매도를 하기 위해 주식을 빌리는 것을 의미합니다.

쥬라기: 이후 3월 29일(결제기준 3월 31일)부터 대차거래가 급증하기 시작하며

쥬라기: 4월초 만기를 앞두고 주가의 급락의 원인이 되었습니다.

쥬라기: 그러나, 이후 주가가 가파른 상승을 하면서 이 때 공매도했던 투자는

쥬라기: 손실이 확대되었고 결국 담보부족 우려로 종목별로 손절 매수(숏카버링)이

쥬라기: 되지 않았나 생각합니다.

쥬라기: 예를 들어 한국금융지주와 지주회사 두산의 경우 주가가 급등했는데

쥬라기: 3월초 이후 공매도가 급격히 증가한 모습을 볼 수 있습니다.

쥬라기: 이후 주가가 대단히 가파르게 올랐는데 막판 과열 상승의 원인에는

쥬라기: 4월초 공매도 물량의 손절 매수가 작용한 것이 아닌가 합니다.

쥬라기: 일시적 저항으로 보였던 종합주가지수 2650 이후 주가가 급등한 이면에는

쥬라기: 외국인의 이런 숏카버링과 함께 옵션 시장에서 상승 베팅의 영향이었죠.

쥬라기: 6월 들어 상승을 주도한 것은 외국인인데, 4 공매도를 주도했던 세력이죠.

쥬라기: 현물 시장에서 하루 1조원이 넘는 순매수를 통해 주가를 상승시키는 한편,

쥬라기: 선물 매도로 헤지를 늘린 모습을 볼 수 있습니다.

쥬라기: 선물 옵션 만기가 끝나면서 외국인의 매수기조도 변화하고 있습니다. 

쥬라기: 6월 급등으로 2분기 저가 대비 고가 변동 폭이 무려 26%에 달한 가운데

쥬라기: 2분기 16.67%, 연봉 상승은 20.63% 상승함으로써 월간, 분기, 연간 모두

쥬라기: 과속 상승에 따른 이격 과열 상태를 나타냅니다. 

쥬라기: 6개월이 채 마무리되지 않은 지금 종합주가지수는

쥬라기: 예년의 평균적 상승에 비교하여 적지 않은 상승을 나타내고 있어

쥬라기: 연말까지 기대되는 추가 상승의 여지가 작을 수 밖에 없습니다.

쥬라기: 이런 점에서 종목별로 연간 이격이 과도한 기업은 변동을 이용하여

쥬라기: 수량을 늘리는 전략을 가져가면 보다 효율적인 투자가 될 수 있고,

쥬라기: 상반기에 상승이 미진한 우량 저평가 기업으로 교체 보유함으로써

쥬라기: 하반기에 이어서 수익을 얻는 전략을 가져간다면 좋을 것입니다.

쥬라기: 한편으로 주가가 변동의 관점에서 과열되면서 이격 조정 여지를 주지만,

쥬라기: 추세적 관점에서는 주요 저항을 돌파하여 오르는 탄력을 보임으로써

쥬라기: 수년에 걸쳐 이어지는 대세 상승이 시작되고 있다고 할 수 있습니다.

쥬라기: 무엇보다도 종합주가지수를 리드하는 삼성전자가 오르지 않고 있어서

쥬라기: 하반기 이후 상승이 쉬운 여건이라는 점이 지수 상승에 긍정적입니다.

쥬라기: 종합주가지수는 이격이 과열된 수준으로 상승하였지만

쥬라기: 종합주가지수에 가장 영향력이 큰 삼성전자는 여전히 바닥권에 머뭅니다.

쥬라기: 다른 기업처럼 지난해 초기 가격인 8만원 수준까지 상승할 잠재력을

쥬라기: 감안하면 장차 주가는 상당한 폭으로 오를 수 있습니다.

쥬라기: 즉, 시가총액 1위인 삼성전자가 소외된 점이 종합주가지수가 오를 수 있는

쥬라기: 상승 잠재력이 크다는 점을 의미합니다.

쥬라기: 삼성전자가 이렇게 소외된 데는 외국인의 전략적 거래가 작용하고 있죠.

쥬라기: 지난해 7월부터 외국인은 삼성전자에 대규모 매도 물량을 쏟아내

쥬라기: 삼성전자 주가를 급락시켰고, 이에 따라 삼성전자의 영향을 받는

쥬라기: 종합주가지수는 급격히 하락한 채 바닥권에 머무는 것으로 보였습니다.

쥬라기: 이 영향으로 종합주가지수는 미국의 대형주 지수에 비교해 하락하였고

쥬라기: 상대적인 주가지수의 하락은 국내 투자자들이 저평가된 국내 주식을 팔고

쥬라기: 미국 주식을 매수하는 원인으로 작용하였습니다.

쥬라기: 따라서 삼성전자와 함께 종합주가지수가 미국 대형주 지수에 비교하여

쥬라기: 하락한 지난해 하반기 이후 국내투자자의 미국 투자가 급증하였습니다.

쥬라기: 그러나 사실 이때부터 국내 주요 기업의 주가는 이 때부터 오르기 시작해

쥬라기: 국내 투자자가 가자 선호했던 인공지능 주도 기업 엔비디아 NVDA보다

쥬라기: 상대적으로 빠른 상승이 시작되었습니다.

쥬라기: 다음은 주요 국내 기업의 업종이나 섹터를 대표하는 기업 주가를

쥬라기: 엔비디아 주가로 나눈 상대비율 차트입니다.

쥬라기: 작년 6월말까지 엔비디아는 대부분의 기업에 비교해 상대적으로 올랐지만

쥬라기: 7월 이후부터는 상대적 하락이 멈추고 오히려 국내 기업이 더 잘 오르죠.

쥬라기: 특히 2025년 들어서는 거의 대부분의 선도 업종이 엔비디아 보다

쥬라기: 훨씬 더 높은 상승률로 오르고 있습니다.

쥬라기: 국방산업, 조선산업, 전력망, 화장품, 단조기계, 원자력 등 핵심업종은 물론

쥬라기: 건설, 은행, 증권, 보험, 등 트로이카 업종까지 엔비디아를 따돌리면서

쥬라기: 빠른 속도로 상승이 이어지고 있습니다.

쥬라기: 그거나 외국인은 삼성전자를 전략적으로 하락시켜 종합주가지수를

쥬라기: 상대적으로 하락하는 것으로 보이게 함으로써,

쥬라기: 저평가된 한국 주식이 상승하는 것을 투자자들에게 감추어 속이는 한편,

쥬라기: 저평가된 국내 주식을 팔아 고평가된 미국 천정 주식을 사게 만들었죠.

쥬라기: 지난해 7월부터 올 상반기 가장 많은 국내 투자자가 국내 주식을 팔고

쥬라기: 미국 주식으로 옮겨가는 투자를 하였습니다.

쥬라기: 주식 시장은 속임이 난무하여 백주에 눈을 뜨고 있어도

쥬라기: 코를 베어가는 줄 모르는 곳입니다.

쥬라기: 뉴스을 아무리 분석하고 종합주가지수를 아무리 잘 알고 있어도

쥬라기: 시장의 진면목을 알기 쉽지 않으며 주가가 오르는지, 내리는지

쥬라기: 나아가 주식을 살 때인지 팔 때인지를 알기 쉽지 않죠.

쥬라기: 한편, 삼성전자는 지난해 11월 20일부터 자사주 매수를 시작하여

쥬라기: 올 5월 13일 자사주 매수를 마무리 하였습니다.

쥬라기: 이 기간 보통주 순매수 규모는 4,919만주에 이릅니다.

쥬라기: 한편, 공매도가 전면 허용된 3월 31일 이후 어제까지 누적 공매도 규모는

쥬라기: 3,216만주로 거래소 코스닥을 합쳐 가장 많은 공매도를 기록하고 있죠.

쥬라기: 이 기간 공매도 3,200만주를 포함하여 외국인은 6,300만주를 매도하며
쥬라기: 삼성전자의 주가 상승을 억눌러 종합주가지수의 상승을 억제하였습니다.

쥬라기: 그러나 기업이 자사주 매수로 5000만주 가까지 주식을 흡수한 상황에서

쥬라기: 결국은 빌렸다가 갚아야 하는 공매도 물량이 3,200만주가 된다는 것은

쥬라기: 장차 삼성전자 주가가 상승 추세로 전환되어 상승이 시작될 때

쥬라기: 공매도 숏커버링이 강력하게 상승을 이끄는 수급이 될 수 있음을 말하죠.

쥬라기: 사실 삼성전자나 삼성중공업 등 몇 종목을 제외하면

쥬라기: 대규모 공매도를 했던 기업들은 기간 등락율이 매우 높게 나타나는데,

쥬라기: 이것은 공매도에 따른 숏커버링 때문이라 할 수 있습니다.

쥬라기: 한편, 주가가 상승 추세로 전환되면서 수급이 크게 개선되고 있습니다.

쥬라기: 지난해 11월 이후 고객예탁금과 국내 주식형 펀드 및 투자를 관망하는

쥬라기: 대기 자금 성격의 MMF가 모두 크게 증가하고 있습니다.

쥬라기: 특히 주가가 급등한 5월 이후 고객예탁금과 국내주식형 펀드의 증가가

쥬라기: 매우 가파른 모습입니다.

쥬라기: 즉, 주가의 상승에 따라 수급이 빠르게 유입될 수 있음을 의미하죠.

쥬라기: 그간 투자자금은 주로 미국 주식과 채권시장으로 이동했었죠.

쥬라기: 2024년 이후 해외 주식형 펀드는 35조원에서 73조원으로 증가하여

쥬라기: 이 기간 38조원이 증가하였고 특히 작년 7월 이후 23조원이 늘었죠.

쥬라기: 또한 2023년 6월 이후 국내 및 해외 채권형 수익증권은

쥬라기: 120조원에서 207조원 규모로 늘어 이 기간 87조원 가량 증가하였습니다.

쥬라기: 그러나 미국 주식도 채권시장도 장기적으로는 높은 수익을 얻기 어려워

쥬라기: 장기적으로 보면 이런 자금이 국내 주식 시장으로 방향을 바꾸기 쉽죠.

쥬라기: 미국 시장의 경우 주가가 과열 고평가와 함께 대세채널 천정에 있어

쥬라기: 향후 10년은 큰 수익이 나기 어려운 상황입니다.

쥬라기: 이런 상황에서 저평가된 한국 주식이 오르면 결국은 미국 주식에 투자했던

쥬라기: 투자자들이 자금을 국내 시장으로 이동시킬 수 밖에 없고

쥬라기: 그보다 앞서서 글로벌 투자자들이 고평가된 선진 시장의 주식 비중을 낮춰

쥬라기: 한국을 포함한 신흥국 시장의 비중을 늘릴 것으로 봅니다.

쥬라기: 한편, 2023년 하반기 이후 채권시장으로 자금이 85조원이 쏠렸으나

쥬라기: 하락하던 채권 수익률이 상승으로 반전되어 채권 가격이 하락하게 되니

쥬라기: 앞으로 채권에서 차익 거래로 수익을 얻기 어려운 상황이며

쥬라기: 주식이 연간 20% 이상 오르는 상황이라면

쥬라기: 만기까지 보유하여 얻는 채권 이자의 수익은 너무 초라하죠.

쥬라기: 더구나 그간 역사적으로 저평가된 수준의 원유 가격이 오르기 시작하면

쥬라기: 세계적으로 인플레이션이 강해지면서 금리가 하락하기 어려우며

쥬라기: 물가 상승과 함께 채권의 실질 가치가 하락하게 되므로

쥬라기: 결국은 물가상승을 반영하며 오르는 주식에 관심을 둘 수 밖에 없습니다.

쥬라기: 이런 이유 때문에 해외 주식이나 채권 시장으로 쏠렸던 자금이

쥬라기: 장기로 보면 결국 국내 주식시장으로 방향을 전환하게 될 것이라 봅니다.

쥬라기: 더구나 국내 통화량은 2021년 대출규제와 DSR 규제 강화

쥬라기: 은행대출 총량 규제, 비은행 예금기관의 건설 PF 부실 문제 등으로

쥬라기: 과거 위기에서나 볼 수 있는 상태가 계속되고 있습니다.

쥬라기: 내수 경기가 침체되고, 부동산과 주식 시장이 그간 위축된 것은

쥬라기: 통화량의 이런 위축 때문에 나타나는 경제 현상이라 할 수 있죠.

쥬라기: 부동산에 대한 규제와 대출에 관련된 규제가 완화되어야 통화가 늘지만

쥬라기: 규제를 만들어 시행했던 다수당이 아직 이런 규제를 풀지 않고 있습니다.

쥬라기: 다만, 건설사 PF부실로 인해 신규 대출을 줄이고 회수에 나섰던

쥬라기: 상호저축은행, 상호금융, 새마을 금고의 대출 여력이 회복되고 있어서

쥬라기: 이것이 가계 대출로 이어지면 더디지만 주식시장과 부동산 시장에

쥬라기: 긍정적인 수급 환경을 줄 수 있을 것이라 봅니다.

쥬라기: 이런 극심한 내수 불황의 국면은 결국 현 여당이 부동산 규제와

쥬라기: 금융 규제를 풀어야만 본격적인 회복이 가능하다는 점에서

쥬라기: 시간이 걸리더라도 언젠가는 규제 완화가 될 것이라 봅니다.

쥬라기: 이런 점에서 장기 추세적 관점에서 저평가된 한국 주식 시장은

쥬라기: 향후 5년 내지 10년 미국 시장의 상승을 앞서서 상승할 수 있는 여건이죠.

쥬라기: 다만, 단기적으로는 많은 기업들이 1년 상승할 몫을 모두 채우고 넘쳐서

쥬라기: 변동의 관점에서 이격 조정이 예상되는 시점에 있습니다.

쥬라기: 특히, 천정권에 재진입한 미국 시장이 다시 하락으로 움직이기 쉬우므로

쥬라기: 이를 모멘텀으로 과속 상승으로 주가 이격이 과도한 기업에 대한

쥬라기: 외국인의 공매도가 강해질 수 있어 주의할 필요가 있죠.

쥬라기: 따라서 1년 상승의 폭으로 충분하고 넘치는 수준으로 오른 기업은

쥬라기: 이격 대응 전략을 가져가는 것이 좋습니다.

쥬라기: 장기적으로 연봉이나 분기봉 시가3선의 하락 가능성을 염두에 두고

쥬라기: 현금을 늘려 기다렸다가 주가가 하락하면 다시 매수하기를 반복하거나

쥬라기: 아직 주가가 오르지 않았지만 상승이 기대되는 우량주로 바꿔 보유하거나

쥬라기: 하는 것으로 변동을 효율적으로 이용할 수 있습니다.

쥬라기: 물론, 내년 상반기까지 이격 조정을 위한 하락을 한 후 다시 상승하며

쥬라기: 추세가 계속되는 기업이 많으므로 하락 변동을 감내한다면

쥬라기: 매매 없이 장기 보유도 가능합니다.

쥬라기: 다만 상반이 앞서 상승한 선도주가 계속 상승하기 보다는

쥬라기: 상반기 상승이 더디었던 후발주가 하반기 상승을 주도하기 쉽다는 점을

쥬라기: 유의하고 전략을 가져가면 좋을 것입니다.

쥬라기: 상반기 상승이 미진했던 업종은 해외의 경우 에너지 및 대체에너지,

쥬라기: 비금속광물, 금속, 화학, 건설기계, 운수, 헬스케어 업종이며

쥬라기: 국내에서는 철강, 화학, 정유 건설기계, 해운, 자동차, 전기전자 업종입니다.

쥬라기: 중동의 전쟁과 더불어 방산주가 크게 올랐으나 일시적 테마일 뿐

쥬라기: 주가가 과속 상승에 이격과열 상태입니다.

쥬라기: 주가 급등의 변동을 고가 매도의 기회로 삼고 수량을 늘리거나

쥬라기: 대체 투자로 대응하면 좋을 것으로 봅니다.

쥬라기: 외국인이 공매도로 이익을 얻는 것은 2차전지 기업들인데 

쥬라기: 기술 변화가 매우 빠르고 중국 기업이 경쟁에서 앞서가는 데다가 

쥬라기: 국내 기업의 주가가 고평가 상태이므로 하락 추세가 계속될  

쥬라기: 수 있음을 주의해야 합니다. 

쥬라기: 한편, 미국 시장에서는 저평가되어 있던 원유 가격이 중동 분쟁을

쥬라기: 계기로 급등하고 있습니다.

쥬라기: 관세를 핑계 삼아 급락했던 원유 가격의 회복이 지체되었으나

쥬라기: 최근 빠른 속도로 하락을 만회하는 모습으로 장기 상승 추세로 

쥬라기: 전환될 가능성이 높다고 봅니다.

쥬라기: 유가의 상승과 함께 원유 가격에 가장 민감한 미국의 셰일 석유기업

쥬라기: 종합석유회사, 정유회사, 유조선과 파이프라인 등 원유 운송 관련기업,

쥬라기: 장차 석탄과 같은 기업들의 주가가 오르게 될 것으로 봅니다.  

쥬라기: 특히 에너지는 연봉이 음의 이격으로 지난해 이후 장기 하락했으므로

쥬라기: 하반기 이후에는 양봉 전환하며 상승이 이어질 가능성이 높습니다.

쥬라기: 또한 3년에 걸쳐 이어어지며 회복이 지연된 세계 제조업 경기 침체가

쥬라기: 점차 회복으로 반전될 움직임이 나타나고 있습니다. 

쥬라기: 작년 9월 이후 적극적으로 부동산 경기 회복을 위해 규제를 완화하고

쥬라기: 금융규제를 풀고, 재정정책과 함께 재개발 재건축 계획을 확대하고

쥬라기: 대출 금리와 함께 지급준비율을 낮춰 통화 정책을 완화한 중국은

쥬라기: 결국 시간이 갈수록 부동산 경기가 회복될 수 밖에 없어

쥬라기: 선진국의 제조업 경기 회복과 함께 맞물리는 국면이 기대됩니다.

쥬라기: 이런 움직임과 함께 상반기 상승에서 소외되어 있던 기초재료 섹터

쥬라기: 즉, 비금속광물, 금속, 석탄, 화학, 건설기계, 운수 등 업종이

쥬라기: 점차 장기 회복 국면으로 진입한다는 점에서 후발 상승 섹터로

쥬라기: 관심을 두면 좋을 것입니다.

쥬라기: 주가는 장기적으로 완만하게 움직이는 추세 성분과

쥬라기: 파생상품, 악재와 호재, 수급과 심리를 반영하는 변동 성분이 합쳐져

쥬라기: 복잡하고 예측하기 어려운 움직임을 만들어 냅니다.

쥬라기: 그러나, 이런 움직임을 장기 평균을 따라 움직이는 추세와

쥬라기: 추세에 대한 이격으로 나타나는 변동을 분해하여 인식하게 되면

쥬라기: 보다 쉽게 주가에 접근할 수 있으며 대응 전략을 세우기 좋을 것입니다.

쥬라기: 다음주 말에는 미국, 유럽, 중국의 선물 옵션 동시 만기가 있고

쥬라기: 이어 세계의 펀드들은 분기 결산을 준비하게 됩니다.

쥬라기: 이에 따라 옵션 만기 또는 분기 전환점에 따라 변동에 변화가

쥬라기: 올 수 있으므로 이를 감안한 전략을 가져가면 좋을 것입니다.

쥬라기: 주말 행복한 시간이 되시기 바랍니다.